2024年注会财管真题回忆版：计算分析题答案

2024年注会财管考试已经结束，考试题型中包含计算分析题。本文为大家分享2024年注会财管真题回忆版：计算分析题答案，以供大家核对答案、估分。

2024年注会财管真题回忆版：计算分析题答案

1.甲公司是一家处于稳定成长期的上市公司，年初拟发行可转换公司债券筹资1亿元，建设新生产线。相关资料如下：

(1)平价发行可转换公司债券，期限为5年，面值1000元，票面利率5%，每年付息一次，到期还本，发行后一年可转换为普通股，转换价格为25元。

(2)甲公司的股利固定增长率为4%，预计下一年股利为1.14元。

(3)股权资本成本为9%，等风险普通债券的市场利率6%，所得税税率为25%。

要求：

(1)计算发行日不含转换权的每份纯债券的价值。

【答案】纯债券价值=1000×5%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=50×4.2124+1000×0.7473=957.92(元)

(2)计算第三年末付息后，可转换公司债券的底线价值，并判断投资方是否应该在第三年年末将可转换公司债券转为普通股。

【答案】纯债券价值=1000×5%×(P/A，6%，2)+1000×(P/F，6%，2)=50×1.8334+1000×0.89=981.67(元)

股价=1.14/(9%-4%)×(1+4%)×(1+4%)×(1+4%)=25.647(元)

转换价值=1000/25×25.647=1025.88(元)

由于转换价值高于纯债券价值，所以，底线价值为 1025.88 元，并且应该转股。

(3)计算可转换公司债券的税前资本成本，判断债券发行方案是否可行。简要说明理由。

【答案】假设税前资本成本为 k，则：

1000=50×(P/A，k，3)+1025.88×(P/F，k，3)

当 k=6%时：50×(P/A，k，3)+1025.88×(P/F，k，3)=50×2.6730+1025.88×0.8396=994.98

当 k=5%时：50×(P/A，k，3)+1025.88×(P/F，k，3)=50×2.7232+1025.88×0.8638=1022.32(k-5%)/(6%-5%)=(1000-1022.32)/(994.98-1022.32)k=5.82%

发行方案不可行。理由：可转换债券的税前资本成本低于普通债券的市场利率，对于投资者没有吸引力。

(4)如果预计下一年每股股利为 1.2 元。甲公司采用修改票面利率的方式修改筹资方案，计算票面利率的可行区间。

【答案】三年后的股价=1.2/(9%-4%)×(1+4%)×(1+4%)×(1+4%)=27(元)

转换价值=1000/25×27=1080(元)

税前股权资本成本=9%/(1-25%)=12%

假设税前资本成本为 6%的票面利率为 P，则：

1000=1000×P×(P/A，6%，3)+1080×(P/F，6%，3)

1000=1000×P×2.6730+1080×0.8396

1000=P×2673+906.768

P=(1000-906.768)/2673×100%=3.49%

假设税前资本成本为 12%的票面利率为 q，则：

1000=1000×q×(P/A，12%，3)+1080×(P/F，12%，3)

1000=1000×q×2.4018+1080×0.7118

1000=q×2401.8+768.744

q=(1000-768.744)/2401.8×100%=9.63%

票面利率的可行区间为 3.49%～9.63%。

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