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注册会计师《财务成本管理》章节测试题:第六章资本成本

|0·2013-07-31 11:23:41浏览0 收藏0
摘要 注册会计师《财务成本管理》章节测试题:第六章资本成本

  一、计算分析题

  1.某企业计划筹集资本100万元,所得税税率为25%。有关资料如下:

  (1)向银行借款10万元,借款年利率7%,期限为3年,每年支付一次利息,到期还本。

  (2)按溢价发行债券,债券面值14万元,发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,到期还本。

  (3)发行普通股40万元,每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。

  (4)其余所需资本通过留存收益取得。

  要求:

  (1)计算个别资本成本;

  (2)计算该企业加权平均资本成本。

  二、综合题

  某公司2011年的有关资料如下:

  (1)息税前利润800万元;

  (2)所得税税率为25%;

  (3)负债2000万元均为长期平价债券,利息率为10%,利息每年支付一次,本金到期偿还;

  (4)预期普通股报酬率15%;

  (5)产权比率为2/3;

  (6)普通股股数600000股(每股面值1元),无优先股。

  该公司产品市场相当稳定,预期无增长,所有盈余全部用于发放股利,并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑筹资费。

  要求:

  (1)计算该公司每股收益、每股价格。

  (2)计算该公司市净率和加权平均资本成本。

  (3)该公司可以增加400万元的长期债券,使长期债券总额成为2400万元,以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%,普通股权益资本成本由15%提高到16%,息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示:以股票价格高低判别)?

  (4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。

  【答案】本题的主要考核点是资本成本的计算及资本结构决策。

  (1)息税前利润 800

  利息(2000×10%) 200

  税前利润 600

  所得税(25%) 150

  税后利润 450(万元)

  每股收益=450/60=7.5(元)

  每股价格=7.5/0.15=50(元)。

  (2)因为产权比率=负债/股东权益

  所以股东权益=负债/产权比率=2000/(2/3)=3000(万元)

  每股净资产=3000/600000×10000=50(元)

  市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1

  债券税后资本成本的计算:K=10%×(1-25%)=7.5%

  加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

  (3)息税前利润 800

  利息(2400×12%) 288

  税前利润 512

  所得税(25%) 128

  税后利润 384(万元)

  购回股数=4000000/50=80000(股)

  新发行在外股份=600000-80000=520000(股)

  新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)

  新的股票价格=7.38/0.16=46.13(元),低于原来的股票价格50元,因此该公司不应改变资本结构。

  (4)原利息保障倍数=800/200=4

  新利息保障倍数=800/(2400×12%)=2.78。

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