2020年基金从业资格《证券投资基金基础知识》私募股权投资的退出机制和J曲线

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知识点：私募股权投资的退出机制和J曲线

(一)私募股权投资的退出机制

1.首次公开发行

公开上市常常伴随着巨大的资本利得，一般被认为是最佳退出渠道。

2.买壳或借壳上市

买壳或借壳上市是资本运作的一种方式，属于间接上市方法，为不能直接进行IPO的私募股权投资项目提供退出途径。

3.管理层回购

4.二次出售

二次出售是指私募股权基金将其持有的项目在私募股权二级市场进行出售的行为，与管理层回购一样，都是私募股权基金出售对象企业股份的过程，仅在出售对象上存在一定的差异。

二次出售常常用于缓解私募股权基金紧急的资金需求。

5.破产清算

破产清算是指私募股权基金运营对象企业经营失败，项目以破产而告终，被迫退出的一种形式。

私募股权投资企业进行清算，主要在以下三种情况下出现：

一是由于企业所属的行业前景不好，或是企业不具备技术优势，或利润增长率没有达到预期的目标，私募股权基金决定放弃该投资企业。

二是所投资企业有大量债务无力偿还，又无法得到新的融资，债权人起诉该企业要求其破产。

三是所投资企业经营太差，达不到IPO的条件，没有买家愿意接受私募股权基金持有的企业的权益，而且继续经营企业的收入无法弥补可变成本，继续经营只能使企业的价值变小，只能进行破产清算。

(二)J曲线

1.投资者在考察其所投资的私募股权基金收益状况时，会画出一条曲线。这条曲线以时间为横轴、以收益率为纵轴，轨迹大致和字母J相似，因此被称为J曲线。

2.对投资者而言，J曲线意味着，私募股权投资通常并不是在一两年内能够获得回报。

在这种长期投资项目中，如果过度偏好和注重短期收益的话，就不利于投资者实现长期的收益目标。

3.对于私募股权基金管理者而言，J曲线则意味着需要尽量缩短该曲线，尽快达到投资者所期望的收益。

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