(1)投资项目分为规模扩张型项目和非规模扩张型项目,所谓规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品;非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品。而本题显然属于非规模扩张型项目。非规模扩张型项目B权益的确定步骤是:①确定参照项目的β权益(因为一般情况下,参照项目是有负债的,所以,其已知的β为β权益):β权益=1.1②将参照项目的β权益转换为β资产:β资产=权益/(负债+权益)×β权益=1/权益乘数×β权益= (1一资产负债率)×β权益=(1—30%)×1.1 =0.77③将参照项目的β资产视为新项目的β资产:即新项目的β资产=0.77④将新项目的β资产转换为β权益:聽聽聽 1聽聽聽 1β权益=权益乘数×β资产=1/(1-资产负债表)*β资产=1/(1-50%)*0.77=1.54⑤最后计算加权平均资本成本:权益资本成本= Rf+β权益×(Rm- Rf)=4.3%+1.54×(9. 3% -4. 3%)=12%聽 加权平均资本成本=S/(S+B)×KS+B/(S+B)×Kb×(1-T) =50% x12% 450%x8%x(1-0)=10%在实体现金流量法下,折现率用的是加权平均资本成本;而在股权现金流量法下,折现率用的是权益资本成本。本题属于实体现金流量法,所以,评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。(2)第0年现金净流量=- (750+250)=-1000(万元)经营阶段每年营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税= EBIT×(1-T)+折旧聽 由于没有所得税,所以就不存在折旧的抵税效应,即:经营阶段每年营业现金流量=EBIT+折旧,年折旧=(750 -50)/5 =140(万元)第1~4年营业现金流量= (250 x4 -180 x4 -40 -140)+140 =240(万元)第5年现金净流量= 240 +50 +250=540(万元)净现值= 240×(P