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命题考点八 基准收益率的确定
【教材解读】
一、基准收益率的概念
基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。
二、基准收益率的测定
(1)在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。
(2)在企业各类技术方案的经济评价中参考选用的行业财务基准收益率，应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、技术方案目标等情况的基础上，结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。
(3)在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。
(4)投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，除了应考虑上述所涉及的因素外，还应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。
1)资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。
2)投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
3)投资风险。以一个较高的收益水平补偿投资者所承担的风险，风险越大，贴补率越高。为了限制对风险大、盈利低的技术方案进行投资，可以采取提高基准收益率的办法来进行技术方案经济效果评价。
4)通货膨胀。所谓通货膨胀是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
总之，确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。
【命题考点】
最低标准的收益水平;最低盈利率水平;国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、技术方案目标;行业特点、行业资本构成情况;国家风险因素;资金成本;机会成本;投资风险;通货膨胀。
【分析预测】
(1)对该命题考点的考核题型之一是对基准收益率的阐述是否正确。
(2)经常命题的考点是测定财务基准收益率时应考虑的因素包括哪些。
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【考题回顾】
【2010年度考试真题】
对于完全由投资者自有资金投资的项目，确定基准收益率的基础是()。
A.资金成本
B.通货膨胀
C.投资机会成本
D.投资风险
【答案】C本题考核的是确定基准收益率的基础。资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。如技术方案完全由企业自有资金投资时，可参考行业的平均收益水平，可以理解为一种资金的机会成本。投资风险是指投资者要冒着一定风险做决策。通货膨胀是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
【2009年度考试真题】
企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称为()。
A.基准收益率
B.社会平均收益率
C.内部收益率
D.社会折旧率
【答案】A本题考核的是基准收益率的概念。基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。
【2006年度考试真题】
下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有()。
A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定
B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率
C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础
D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响
E.选用基准收益率应考虑投资风险的影响
【答案】BCE本题考核的是基准收益率的概念。基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。为反映和评价出拟建项目在未来的真实经济效果，在确定基准收益率时，应考虑通货膨胀的影响，结合投入产出价格的选用决定对通货膨胀因素的处理。
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【典型习题】
1.下列选项中，()是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
A.筹资费
B.使用费
C.机会成本
D.资金成本
2.通货膨胀是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过()所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
A.存量商品
B.商品流通
C.增量商品
D.购买能力
3.项目基准收益率的确定一般应综合考虑()等因素。
A.产出水平
B.资金成本
C.机会成本
D.投资风险
E.通货膨胀
4.确定基准收益率的基础是()。
A.资金成本
B.投资风险
C.方案的收益率
D.机会成本
E.通货膨胀
【答案】1.C2.B3.BCDE4.AD
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