2019年中级会计职称《财务管理》考前章节试题：第二章财务管理基础计算题

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四、计算分析题

(一)

某公司拟进行股票投资，计划购买 A、B、C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为 1.5、1.0 和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为 50%、30%和 20%;乙种投资组合的风险收益率为 3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为 12%，无风险收益率为 8%。

要求：

(1)根据 A、B、C 股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

(2)按照资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。

(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

(4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。

(5)比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

(二)

假设 A 股票的预期报酬率为 10%，标准差是 12%。B 股票的预期报酬率是 18%，标准差是 20%。

要求：

(1)计算组合收益率;(2)组合的标准差;

(3)假设相关系数下降为 0.2，其组合收益率与标准差如何变化?

答案见第二页

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参考答案

1、

2.【答案】

(1)A 股票的β>1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或 A 股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的 1.5 倍)

B 股票的β=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或 B 股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险)

C 股票的β<1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或 C 股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的 0.5 倍)(2)A 股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

(3)甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

(4)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85

乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

或者：乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%

(5)甲种投资组合的β系数(1.15)大于乙种投资组合的β系数(0.85)，说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。

2、

(1)组合收益率=10%×0.4+18%×0.6=14.8%%

(2)组合标准差= (0.4 × 12%)2+ (0.͸ × 20%)2+ 2 × 0.4 × 12% × 0.͸ × 20% × 0.5 = 14.99%

(3)组合收益率不发生任何变化，因为相关系数变化不会影响组合收益率;组合标准差会变小，相关系数越小，组合标准差越小，风险分散化效应越大。

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