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2012证券从业《投资基金》辅导:第11章重点(4)

|0·2012-06-18 15:00:03浏览0 收藏0

  2012证券从业《投资基金》辅导:第11章重点(4)

  第四节 套利定价理论

  ――该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。

  一、套利定价的基本原理

  (一)假设条件(重点)

  套利定价模型是由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。它用套利概念定义均衡,所需要的假设比CAPM 模型更少且更为合理。

  (一)假设条件

  假设一:投资者是追求收益的,同时也是厌恶风险的。

  假设二:所有证券的收益者受到一个共同因素F 的影响,并且证券的收益率具有如下的构成形式:

  假设三:投(三)套利定价模型

  套利组合理论认为,当市场上存在套利机会时,投资者会不断进进行套利交易,从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动,直到套利机会消失为止,此时证券的价格即为均衡价格,市场也就进入均衡状态。

  ――APT模型的假设与CAPM假设的异同点

  相同之处:

  1、投资者是风险厌恶者,投资者追求效用的最大化;

  2、投资者有相同的预期;

  3、资本市场是完美的;

  4、市场是均衡的。

  不同之处:与CAPM不同的是,APT不要求:

  1、以期望收益率和风险为基础选择投资组合;

  2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷;

  3、投资者具有单一投资期。

  (二)套利机会与套利组合(比08年讲解详细,举例较为清楚)

  通俗地讲,“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。

  套利组合需要满足3个条件。

  (三)套利定价模型

  套利――直到机会消失。均衡价格。

  二、套利定价模型的应用

  1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素

  2、测算灵敏度系数,预测证券收益。

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