2015年注册会计师《财务成本管理》全真模拟试题(第一套)

　　【摘要】2015年注册会计师考试时间10月17、18日举行，环球网校提供“2015年注册会计师《财务成本管理》全真模拟试题(第一套)”，现在为提高阶段，考生要注意学习的查漏补缺，往往查漏补缺做好的方法就是多做些习题检验自己，就起到了很好的作用。希望本文能够帮助你更好的全面冲刺2015年注册会计师考试，祝考生取得好成绩。

　　—、单项选择题(本题型共25小题，每小题1分，共25分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。)

　　1、下列情形中，会使企业提高股利支付水平的是(　) 。

　　A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

　　B.企业财务状况不好，无力偿还负债

　　C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

　　D.企业的举债能力不强

　　参考答案：C

　　参考解析:经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，会出现资金剩余，所以应增加股利的发放。

　　2 、下列各项预算中，不属于财务预算的是( )。

　　A.短期的信贷预算

　　B.生产预算

　　C.短期的现金收支预算

　　D.长期资金筹措预算

　　参考答案：B

　　参考解析:财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算，但不包括生产预算。

　　3 、某公司本年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的p值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为( )。

　　A.20.0元

　　B.20.7元

　　C.21.2元

　　D.22.7元

　　参考答案：C

　　参考解析:股权成本=5%+0.8×(10°/o-5°/o)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本一增长率)=30%×(1+6%)/C9°/o-6°/o)=10.6,公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或：预期市盈率=股利支付率/(股权成本一增长率)=30%/(9%-6°/0)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票价值=预期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。

　　4、 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为(　　)。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　参考答案：C

　　参考解析:因为总杠杆系数=边际贡献+[边际贡献一(固定成本+利息)]，边际贡献=500×(1-40%)=300，原来的总杠杆系数=1.5×2=3,所以，原来的(固定成本+利息)=200，变化后的(固定成本+利息)=200+50=250，变化后的总杠杆系数=300+(300-250)==60

　　5、下列各项中，不属于股份公司申请股票上市目的的是()。

　　A.资本集中化

　　B.提高股票的变现力

　　C.提高公司的知名度

　　D.便于确定公司价值

　　参考答案：A

　　参考解析:股份公司申请股票上市，一般出于以下目的：(1)资本大众化，分散风险;(2)提髙股票的变现力;(3)便于筹措新资金;(4)提高公司知名度，吸引更多顾客;(5)便于确定公司价值。

　　6 、下列关于市盈率模型的表述中，不正确的是( )。

　　A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性

　　B.如果目标企业的卩值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小

　　C.如果目标企业的卩值明显小于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小

　　D.只有企业的增长潜力、股科支付率和风险(股权资本成本)这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率

　　参考答案：C

　　参考解析:如果目标企业的P值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。因此，选项C的说法不正确，选项B的说法正确。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)，只有这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，因此，选项A和选项D的说法正确。

　　7、下列关于配股的说法中，不正确的是()。

　　A.配股权是普通股股东的优惠权

　　B.配股价格由发行人确定

　　C.配股权实际上是一种短期的看涨期权

　　D.配股不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利

　　参考答案：B

　　参考解析:配股是向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为，所以，选项A、选项C和选项D的说法正确。配股价格由主承销商和发行人协商确定，因此，选项B的说法不正确。

　　8 、间接金融交易涉及的主体不包括(　　)。

　　A.资金提供者

　　B.资金需求者

　　C.金融中介机构

　　D.政府部门

　　参考答案：D

　　参考解析:资金提供者和需求者，通过金融中介机构实行资金转移的交易称为间接金融交易。
 

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　　9、关于期权的基本概念，下列说法正确的是(　　)。

　　A.期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利

　　B.期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权

　　C.欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行

　　D.期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的60%～90%

　　参考答案：C

　　参考解析:期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项A的说法不正确;期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项B的说法不正确;执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项D的说法不正确。

　　10、下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是()。

　　A.公开间接发行的股票变现性强，流通性好

　　B.股票的销售方式包括包销和代销两种

　　C.股票发行价格的确定方法主要包括市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法

　　D.按照我国《公司法》的规定，公司发行股票不准折价发行

　　参考答案：B

　　参考解析:股票的销售方式包括自行销售和委托销售，其中委托销售又分为包销和代销两种，因此选项B的说法不正确。

　　11、某产品本月完工30件，月末在产品20件，平均完工程度为40%，月初在产品成本为760元，本月发生生产费用3800元，完工产品与在产品的成本分配采用约当产量法，则完工产品成本为()元。

　　A.2280

　　B.3000

　　C.3600

　　D.800

　　参考答案：C

　　参考解析:月末在产品约当产量=20×40%=8(件)，单位成本=(760+3800)/(30+8)=120(元/件)，完工产品成本=30×120=3600(元)。

　　12 、甲企业上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元(留存300万元)，上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为(　　)万元。

　　A.330

　　B.1100

　　C.1130

　　D.880

　　参考答案：C

　　参考解析:“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股和回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率一上年可持续增长率=今年净利润增长率=10%，而今年收益留存率=上年收益留存率=300/500×100%=60%，所以，今年净利润=500×(1+10%)=550(万元)，今年留存的收益=550×60%=330(万元)，今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800+330=1130(万元)。

　　13、假设业务发生前速动比率大于l，偿还应付账款若干，将会(　　)。

　　A.增大流动比率，不影响速动比率

　　B.增大速动比率，不影响流动比率

　　C.增大流动比率，也增大速动比率

　　D.降低流动比率，也降低速动比率

　　参考答案：C

　　参考解析:偿还应付账款导致货币资金和应付账款减少，使流动资产、速动资产和流动负债等额减少。由于业务发生前流动比率和速动比率均大于1，分子与分母同时减少相等金额，则流动比率和速动比率都会增大，所以应当选择C。例如：原来的流动资产为500万元。速动资产为400万元，流动负债为200万元，则原来的流动比率为500+200=2.5，速动比率为400÷200=2;现在偿还100万元的应付账款，则流动比率变为(500—100)÷(200一100)=4，速动比率变为(400—100)÷(200—100)=3，显然都增加了。

　　14、A公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券面值为1000元，期限5年，票面利率为6%，每年付息一次，同时，每张债券附送10张认股权证。假设目前等风险普通债券的市场利率为10%,则每张认股权证的价值为()元。

　　A.62.09

　　B.848.35

　　C.15.165

　　D.620.9

　　参考答案：C

　　参考解析:每张债券的价值=1000×6%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F，10%,5)=848.35(元)，10张认股权证的价值=1000—848.35=151.65(元)，每张认股权证的价值=151.65/10=15.165(元)。

　　15、下列关于以盈利为基础的业绩计量的说法中，不正确的是( )。

　　A.净收益作为业绩计量指标，考虑了通货膨胀因素的影响

　　B.投资报酬率指标，把一个公司赚得的收益和所使用的资产联系起来

　　C.与其他业绩计量指标相比，净收益容易被经理人员操纵

　　D.无论是净收益、每股收益还是投资报酬率，都无法分辨投资的数额和投资的时间

　　参考答案：A

　　参考解析:净收益是按照会计准则计算的，会计准则的假设前提之一是“币值不变”，因此，净收益作为业绩计量指标，没有考虑通货膨胀的影响。

　　16、与生产预算无关的预算是( )。

　　A.销售费用和管理费用预算

　　B.制造费用预算

　　C.直接人工预算

　　D.直接材料预算

　　参考答案：A

　　参考解析:生产预算是在销售预算的基础上编制的，其主要内容有销售量、期初和期末存货、生产量。直接材料预算的主要内容有直接材料的单位产品用量、生产耗用数量、期初和期末存量等，其中的“生产数量”来自生产预算。直接人工预算的主要内容有预计产量、单位产品工时、人工总工时、每小时人工成本和人工成本总额，其中“预计产量”数据来自生产预算。制造费用预算通常分为变动制造费用预算和固定制造费用预算两部分，其中变动制造费用预算以生产预算为基础来编制(如果有完善的标准成本资料，用单位产品的标准成本与产量相乘，即可得到相应的预算金额)。销售费用和管理费用预算包括销售费用预算和管理费用预算，销售费用预算是指为了实现销售预算所需支付的费用预算，它以销售预算为基础;管理费用多属于固定成本，管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整，二者都与生产预算无关。
 

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　　【摘要】2015年注册会计师考试时间10月17、18日举行，环球网校提供“2015年注册会计师《财务成本管理》全真模拟试题(第一套)”，现在为提高阶段，考生要注意学习的查漏补缺，往往查漏补缺做好的方法就是多做些习题检验自己，就起到了很好的作用。希望本文能够帮助你更好的全面冲刺2015年注册会计师考试，祝考生取得好成绩。

　　17、 下列关于互斥项目排序的表述中，不正确的是(　　)。

　　A.共同年限法也被称为重置价值链法

　　B.如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策

　　C.如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法

　　D.共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解

　　参考答案：D

　　参考解析:共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流的工作很困难，而等额年金法应用简单，但不便于理解，所以，选项D的说法错误。

　　18、某股票收益率的标准差为28.36%，其与市场组合收益率的相关系数为0.89，市场组合收益率的标准差为21.39%，则该股票的卢系数为()。

　　A.1.5

　　B.0.67

　　C.0.85

　　D.1.18

　　参考答案：D

　　参考解析:β系数=相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合收益率的标准差=0.89×28.36%/21.39%=1.18

　　19、某种产品生产分三个步骤进行，采用逐步结转分步法计算产品成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为2300元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为4100元。本月第三生产步骤发生的费用为2500元(不包括上一生产步骤转入的费用)，第三步骤月初在产品费用为800元，月末在产品费用为600元，本月该种产品的产成品成本为()元。

　　A.10900

　　B.6800

　　C.6400

　　D.2700

　　参考答案：B

　　参考解析:在逐步结转分步法下，按照产品加工顺序先计算第一个加工步骤的半成品成本，然后结转给第二个加工步骤，把第一步骤转来的半成品成本加上第二步骤耗用的材料和加工费用，即可求得第二个加工步骤的半成品成本，如此顺序逐步结转累计，直到最后一个加工步骤才能计算出产成品成本。本题中：本月该种产品的产成品成本+月末在产品成本600二第三步骤月初在产品费用800+第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用4100+本月第三生产步骤发生的费用2500,因此：本月该种产品的产成品成本=800+4100+2500—600=6800(元)。

　　20、 某投资方案，当折现率为15%时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为一20元。该方案的内含报酬率为(　　)。

　　A.14.88%

　　B.16.86%

　　C.16.38%

　　D.17.14%

　　参考答案：C

　　参考解析:内含报酬率是使净现值为0时的折现率。根据(15%—r)/(17%-15%)=(45—0)/(—20—45)解得，内含报酬率=16.38%。

　　21 、下列关于项目评价方法的表述中，不正确的是(　　)。

　　A.净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善

　　B.当项目静态投资回收期大于基准回收期时，该项目在财务上是可行的

　　C.只要净现值为正，就意味着其能为公司带来财富

　　D.净现值法所依据的原理是，假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息

　　参考答案：B

　　参考解析:静态投资回收期是反指标，当项目静态投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。故选项B的说法不正确。

　　22、下列关于金融市场的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.资本市场的风险要比货币市场大

　　B.场内市场按照拍卖市场的程序进行交易

　　C.二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一

　　D.按照证券的资金来源不同，金融市场分为债务市场和股权市场

　　参考答案：D

　　参考解析:按照证券的索偿权不同，金融市场分为一债务市场和股权市场，所以，选项D的说法不正确。

　　23、如果某项目的净现值小于0，下列相关的说法中正确的是(　　)。

　　A.项目的现值指数小于0

　　B.项目的内含报酬率小于0

　　C.项目在经济上不可行

　　D.项目的会计报酬率小于0

　　参考答案：C

　　参考解析:净现值小于0，意味着现值指数小于1，内含报酬率小于项目的折现率，项目在经济上不可行;根据净现值大小无法判断会计报酬率大小。所以选项A、B、D的说法不正确，选项C的说法正确。

　　24、 A公司股票最近三年末的股价分别为20元、25元和32元，并且最近三年都没有发放股利，那么该股票最近两年的几何平均收益率是( )。

　　A.16.96%

　　B.60%

　　C.26.49%

　　D.27.32%

　　参考答案：C

　　25、 甲公司溢价发行5年期的公司债券。债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年折现率有可能是(　　)。

　　A.10%

　　B.10.25%

　　C.11.5%

　　D.12.5%

　　参考答案：A

　　参考解析:因为是溢价发行，所以债券报价折现率小于票面利率10%，有效年折现率小于(1+10%/2)2—1=10.25%，所以答案为选项A。
 

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　　二、多项选择题(本题型共10小题，每小题2分，共20分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。)

　　1、 企业在确定为预防性需要而持有现金数额时，需考虑的因素有( )

　　A.企业销售水平的高低

　　B.企业临时举债能力的强弱

　　C.金融市场投资机会的多少

　　D.企业现金流量的可预测性

　　参考答案：B,D

　　参考解析:预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大;反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额;若非如此，则应扩大预防性现金数额。选项A是确定交易性需要的现金时需要考虑的因素，选项C是确定投机性需要的现金时需要考虑的因素。

　　2、下列债券的偿还形式中，较为常见的有()。

　　A.用现金偿还债券

　　B.以新债券换旧债券

　　C.用固定资产偿还债券

　　D.用普通股偿还债券

　　参考答案：A,B,D

　　参考解析:债券的偿还形式是指在偿还债券时使用什么样的支付手段。常见的形式有：(1)用现金偿还债券;(2)以新债券换旧债券;(3)用普通股偿还债券。

　　3、以下关于内部转移价格的表述中，正确的有()。

　　A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格

　　B.如果中间产品没有外部市场，则不宜采用以市场为基础的协商价格

　　C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的

　　D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策

　　参考答案：B,C,D

　　参考解析:在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外销售费用是理想的转移价格，所以选项A错误;如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，所以如果中间产品没有外部市场，则不宜采用以市场价值为基础的协商价格，即选项B正确;采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，此时两个部门承担的市场风险是不同的，所以选项C正确;采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于企业的明智决策，所以选项D正确。

　　4、下列关于成本按性态分类的说法中，正确的有(　)。

　　A.所谓成本性态，是指成本总额与产量之间的依存关系

　　B.固定成本的稳定性是没有条件的

　　C.混合成本可以分为半固定成本和半变动成本两种

　　D.混合成本介于固定成本和变动成本之间，可以分解成固定成本和变动成本两部分

　　参考答案：A,D

　　参考解析:一定期间的固定成本的稳定性是有条件的，即产量变动的范围是有限的。如果产量增加达到一定程度，固定成本也会上升，所以选项B的说法不正确;混合成本的情况比较复杂，一般可以分为半变动成本、阶梯式成本、延期变动成本和非线性成本4个类别，所以选项C的说法不正确。

　　5、下列关于外部融资的说法中，正确的有(　　)。

　　A.如果销售量增长率为0，则不需要补充外部资金

　　B.可以根据外部融资销售增长比调整股利政策

　　C.在其他条件不变，且销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大

　　D.在其他条件不变，且股利支付率小于100%的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少

　　参考答案：B,C,D

　　参考解析:销售额的名义增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)一1，在销售量增长率为0的情况下，销售额的名义增长率=1+通货膨胀率一1=通货膨胀率，在内含增长的情况下，外部融资额为0，如果通货膨胀率高于内含增长率，就需要补充外部资金，所以，选项A的说法不正确;外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响都十分有用，由此可知，选项B的说法正确;在其他条件不变，且销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，收益留存率越小，收益留存越少，因此，外部融资需求越大，选项C的说法正确;在其他条件不变，股利支付率小于100%的情况下，销售净利率越高，净利润越大，收益留存越多，因此，外部融资需求越少，选项D的说法正确。

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　　6、下列情况下，不需要对基本标准成本进行修订的有( )。

　　A.产品的物理结构变化

　　B.辅助材料价格发生重要变化

　　C.由市场供求关系变化引起的售价变化

　　D.生产工艺的根本变化

　　参考答案：B,C

　　参考解析:基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予以变动的一种标准成本。所谓的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。

　　7、下列有关本量利分析盼说法中，正确的有(　)。

　　A.经营杠杆系数和基期安全边际率互为倒数

　　B.盈亏临界点作业率+安全边际率=1

　　C.在边际贡献式本量利图中，变动成本线的斜率等于单位变动成本

　　D.销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率

　　参考答案：A,B,D

　　参考解析:基期安全边际率=(基期销售收人一基期盈亏临界点销售额)/基期销售收人=(基期销售收人一固定成本/基期边际贡献率)/基期销售收入=1一固定成本/基期边际贡献=(基期边际贡献一固定成本)/基期边际贡献=1/经营杠杆系数，所以选项A的说法正确;正常销售额=盈亏临界点销销售额+安全边际，等式两边同时除以正常销售额得到：1=盈亏临界点作业率+安全边际率，所以，选项B的说法正确;在边际贡献式本量利图中，横轴是销售额，变动成本线的斜率等于变动成本率，即选项C的说法不正确(在基本的本量利图中，变动成本线的斜率等于单位变动成本)。由于息税前利润=安全边际×边际贡献率，等式两边同时除以销售收人得到：销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率，即选项D的说法正确。

　　8、下列说法中，不正确的有()。

　　A.在收款法下，借款人收到款项时就要支付利息

　　B.商业信用的筹资成本较低

　　C.加息法下，有效年利率大约是报价利率的2倍

　　D.信贷限额的有效期限通常为1年，根据情况也可延期1年

　　参考答案：A,B

　　参考解析:收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法，所以选项A的说法不正确。放弃现金折扣时所付出的成本较高，所以，选项B的说法不正确。

　　9、下列有关资本成本的说法中，不正确的有( )。

　　A.留存收益成本一税前债务成本+风险溢价

　　B.税后债务资本成本一税前债务资本成本×(1一所得税税率)

　　C.历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本

　　D.在计算债务的资本成本时必须考虑发行费的影响

　　参考答案：A,D

　　参考解析:留存收益成本一税后债务成本+风险溢价，所以选项A的说法不正确;由于利息可从应税收入中扣除，负债的税后成本是税率的函数，利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本，税后债务成本=税前债务成本×(1一所得税税率)，所以选项B的说法正确;通过对历史数据分析，也能确定风险溢价，历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本，所以选项C的说法正确;由于债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整，所以选项D的说法不正确。

　　10、 直接影响企业加权平均资本成本的因素有( )。

　　A.个别资本占全部资本的比重 .

　　B.各资本要素的成本

　　C.企业的整体风险

　　D.企业的财务风险

　　参考答案：A,B

　　参考解析:加权平均资本成本=∑(某种资本占全部资本的比重×该种资本的成本)，所以直接影响企业加权平均资本成本的因素有：各资本要素的成本、个别资本占全部资本的比重。
 

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　　【摘要】2015年注册会计师考试时间10月17、18日举行，环球网校提供“2015年注册会计师《财务成本管理》全真模拟试题(第一套)”，现在为提高阶段，考生要注意学习的查漏补缺，往往查漏补缺做好的方法就是多做些习题检验自己，就起到了很好的作用。希望本文能够帮助你更好的全面冲刺2015年注册会计师考试，祝考生取得好成绩。

　　三、计算分析题(本题型共5小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分为8分;如果使用英文解答，须全部使用英文，该小题最高得分为13分。第2小题至第5小题须使用中文解答，每小题8分。本题最高得分为45分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)

　　1、C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

　　(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，当前市价1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用为10元。

　　(2)公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股1.5元的发行成本。

　　(3)公司普通股当前市价75元，最近一次支付的股利为5.23元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的β系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。

　　(4)资本市场上国债收益率为6%;市场平均风险溢价估计为5%。

　　(5)公司所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算债券的税后资本成本;(提示：半年的税前资本成本介于3%和4%之间)

　　(2)计算优先股资本成本;

　　(3)计算普通股资本成本(用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本);

　　(4)假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

　　【正确答案】

　　(1)设半年税前债务资本成本为K，则有 1000×4%×(P/A，K，10)+1000×(P/F， K.10)=1075

　　即：40×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1075当K=3%时，40×(p/A，3%，10)+1000×(P/F，3%，10)=40×8.5302+1000×0.7441=1085

　　当K=4%时，40×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=40×8.1109+1000×0.6756=1000因此有：(4%一K)/(4%一3%)=(1000—1075)/(1000—1085)

　　解得：K=3.12%即半年的税前债务成本是3.12%，则年度税前资本成本=(1+3.12%)2—1=6.34%年度税后债务资本成本=6.34%×(1—25%) =4.76%

　　(2)年股利=100×8%=8(元)，每季度股利=8/4=2(元)季度优先股成本=2/(125—1.5)×100% =1.62%年优先股成本=(1+1.62%)4—1=6.64%

　　(3)股利增长模型：普通股资本成本=5.23×(1+5%)/75+5% =12.32%

　　资本资产定价模型：普通股资本成本=6%+1.2×5%=12%平均普通股资本成本=(12.32%+12%)÷2 =12.16%

　　(4)加权平均资本成本=4.76%×40%+6.64%×10%+12.16%×50%=8.65%
 

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　　2、某公司拟发行债券，面值1000元，票面利率8%，期限10年，每半年支付一次利息。

　　要求：

　　(1)如果市场利率为8%，发行价格为多少?

　　(2)如果市场利率为10%,发行价格为多少?

　　(3)如果市场利率为6%，发行价格为多少?

　　(4)请根据计算结果(保留整数)，指出债券发行价格种类及各种价格下票面利率和市场利率的关系。

　　【正确答案】

　　(1)债券发行价格

　　=1000×(P/F,4%,20)+1000×4%×(P/A,4%,20)

　　=1000×0.4564+1000×4%×13.5903=1000(元)

　　(2)债券发行价格

　　=1000×(P/F,5%,20)+1000×4%×(P/A,5%,‘20)

　　=1000×0.3769+1000×4%×12.4622=875(元)

　　(3)债券发行价格

　　=1000×(P/F,3%,20)+1000×4%×(P/A,3%,20)

　　=1000×0.5537+1000×4%×14.8775=1149(元)

　　(4)债券发行价格种类分别为平价、折价和溢价：

　　当市场利率等于票面利率时，平价发行;

　　当市场利率高于票面利率时，折价发行;

　　当市场利率低于票面利率时，溢价发行。
 

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　　3、ABC公司股票的当前市价25元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为23元，期权合约为6个月。已知该股票收益率的方差为0.25，连续复利的无风险利率为6%。

　　要求：根据以上资料，应用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的价格。

　　【正确答案】

　　(1)计算d1和d2：

　　d1=[ln(25/23)+(0.06+0.25/2)×0.5]/(0.25×0.5)1/2=0.50

　　d2=0.50-(0.25×0.5)1/2=0.15

　　(2)查表确定N(d1)和N(d2)

　　N(d1)=0.6915

　　N(d2)=0.5596

　　(3)计算看涨期权的价格：

　　C0=25×0.6915—23×e—0.06×0.5×0.5596=4.80(元)

　　4、某投资者拥有A公司8%的普通股，在A公司宣布一股拆分为两股之前，A公司股票的每股市价为98元，A公司现有发行在外的普通股股票30000股。

　　要求回答下列问题：

　　(1)与现在的情况相比，拆股后该投资者持股的市价总额会有什么变动(假定股票价格同比例下降)?

　　(2)A公司财务部经理认为股票价格只会下降45%，如果这一判断是正确的，那么本次拆股给该投资者带来的收益额是多少?

　　【正确答案】

　　(1)拆股前该投资者持股的市价总额=98×30000×8%=235200(元)

　　因为股票价格同比例下降，所以拆股后的每股市价为98/2=49(元)，由于拆股后的股数为30000×2=60000(股)，所以拆股后该投资者持股的市价总额=49×60000×8%=235200(元)。可见，该投资者持股的市价总额没有变化。

　　(2)拆股前该投资者持股的市价总额=98×30000×8%=235200(元)

　　拆股后股票的每股市价=98×(1-45%)=53.9(元)

　　拆股后该投资者持股的市价总额=60000×8%×53.9=258720(元)

　　该投资者获得的收益额=258720-235200=23520(元)
 

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　　5、假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

　　F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元(不入账，但是增值额需要缴纳所得税)。

　　预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给其他公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本为160元;预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。公司平均所得税税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)。土地不提取折旧。该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。管理当局要求的项目报酬率为12%。

　　要求：

　　(1)计算项目的初始投资(零时点现金流出);

　　(2)计算项目的年营业现金流量;

　　(3)计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量;

　　(4)计算项目的净现值。

　　【正确答案】

　　(1)初始投资=土地变现流量+固定资产投资+营运资本投入=[800-(800-500)×24%]+1000+750=2478(万元)

　　(2)年折旧额= 1000/8=125(万元)

　　年营业现金流量

　　=[30×(200-160)-400]×(1—24%)+125

　　=733(万元)

　　(3)5年后处置时的税后现金净流量

　　=600+750—(600-500-3×125)×2i%

　　=1416(万元)

　　(4)项目的净现值

　　=733×(P/A,12%,5)+1416×(P/F,12%,5)-2478

　　=733×3.6048+1416×0.5674—2478=967.76(万元)
 

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　　四、综合题(本题型共1小题，满分15分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)

　　1、甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

　　(1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。

　　(2)需要的融资额中，有一部分通过明年的利润留存解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。

　　(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2N，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

　　(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

　　(5)公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算增发的长期债券的税后资本成本;

　　(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本;

　　(3)计算明年的净利润;

　　(4)计算明年的股利;

　　(5)计算明年留存收益账面余额;

　　(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数;

　　(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本;

　　(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

　　【正确答案】

　　(1)115—2=100×8%×(P/A，Kd，5)+100×(P/F，Kd，5)

　　使用5%试算得出：增发的长期债券的税前资本成本Kd=5%增发的长期债券的税后资本成本=5%×(1—25%)=3.75%

　　(2)计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，按照目前的市价计算，不考虑发行费用。所以有：1050=1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)1050=1216.7×(P/F，k，3)(P/F，k，3)=0.8630

　　查表可知：(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，6%，3)=0.8396所以：(k一5%)/(6%一5%)=(0.8630一0.8638)/(0.8396一0.8638)

　　解得：k=5.03%

　　目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1—25%)=3.77%

　　(3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)

　　明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)

　　明年的净利润=2.75×100=275(万元)

　　(4)由于股利支付率不变，所以，每股股利增长率一每股收益增长率=10%

　　明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元)

　　明年的股利=100×0.55=55(万元)

　　(5)明年的利润留存(即明年新增的留存收益)=275—55=220(万元)

　　明年留存收益账面余额=320+220=540(万元)

　　(6)长期债券筹资额=700-220=480 (万元)

　　资金总额=680+480+800+540=2500(万元)

　　原来的长期债券的权数=680/2500×100%=27.2%

　　增发的长期债券的权数=480/2500×100%=19.2%

　　普通股的权数=800/2500X 100%=32%

　　留存收益的权数=540/2500×100%=21.6%

　　(7)市场组合收益率的方差

　　=市场组合收益率的标准差的平方

　　=20%×20%=4%

　　该股票的8系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市

　　场组合收益率的方差=12%/4%=3

　　普通股资本成本=4%+3×(10%一4%)=22%

　　(8)加权平均资本成本=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54%

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