2024年cpa考试财管习题：第七章企业价值评估

注会考试备考阶段，本文为大家分享2024年cpa考试财管习题：第七章企业价值评估，第七章为重点章，本章各种题型都有可能涉及，平均分值6分左右。

2024年cpa考试财管习题：第七章企业价值评估

【例题1•多选题】下列关于企业价值的说法中，错误的有( )。

A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和

B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格

C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和

D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

【答案】ABD

【解析】整体不是各部分的简单相加，选项A错误;现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的，而企业实体价值是公平的市场价值，选项B错误;少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值，控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值，选项D错误。

【例题2•多选题】以下关于企业公平市场价值的表述中，正确的有( )。

A.公平市场价值就是未来现金流量的现值

B.股票公平市场价值就是股票的市场价格

C.企业公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净负债的公平市场价值之和

D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

【答案】ACD

【解析】选项B不对，是因为现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格;其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的;再次，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。

【例题3•单选题】少数股权价值如果低于控股权价值，说明控股权溢价( )。

A.大于0

B.小于0

C.不存在

D.大于清算价值

【答案】A

【解析】少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值。控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权增加的价值。控股权溢价=V(新的)-V(当前)。

【例题4•多选题】以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，正确的有( )。

A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整

B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在10年以上

C.实体现金流量应该等于融资现金流量

D.对销售增长率进行预测时，如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测

【答案】CD

【解析】本题的主要考核点是关于企业价值评估现金流量折现法的有关内容。在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际数据进行调整，选项A错误;预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间，一般不超过10年，选项B错误;实体现金流量(从企业角度考察)应该等于融资现金流量(从投资人角度考察)，选项C正确;销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。在修正时如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测，选项D正确。

【例题5•多选题】下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有( )。

A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加

B.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-资本支出

C.实体现金流量=税后经营净利润-经营性资产增加-经营性负债增加

D.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-净经营性长期资产增加

【答案】AD

【解析】实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营性长期资产增加-折旧与摊销=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营性长期资产增加=税后经营净利润-净经营资产增加，根据以上等式可知，选项A、D正确，选项B需要加上折旧与摊销，选项C应改为税后经营净利润-经营性资产增加+经营性负债增加。

【例题6•多选题】甲公司2022年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有( )。

A.公司2022年的营业现金毛流量为225万元

B.公司2022年的债务现金流量为50万元

C.公司2022年的实体现金流量为65万元

D.公司2022年的资本支出为160万元

【答案】CD

【解析】

营业现金毛流量=250+55=305(万元)，选项A不正确;

债务现金流量=65-50=15(万元)，选项B不正确;

实体现金流量=50+15=65(万元)，选项C正确;

资本支出=305-80-65=160(万元)，选项D正确。

【例题7•多选题】下列关于企业价值评估的表述中，正确的有( )。

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和

C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般小于股权现金流量增长率

D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率

【答案】AB

【解析】在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于销售收入增长率。

【例题8•单选题】利用相对价值法进行企业价值评估时，( )。

A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值

B.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以行业平均市盈率计算

C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值

D.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以企业实际市盈率计算

【答案】C

【解析】本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值。运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以可比企业的平均市盈率计算。

【例题9•单选题】甲公司2022年每股收益0.8元。每股分配现金股利0.4元。如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%。股利支付率不变，公司的预期市盈率是( )。

A.11.79

B.12.50

C.13.25

D.8.33

【答案】B

【解析】股利支付率=0.4/0.8=50%，预期市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.5。

【例题10•单选题】某公司2022年的销售收入为2000万元，净利润为250万元，利润留存率为50%，预计2023年的增长率均为3%。该公司的β为1.5，无风险利率为4%，市场平均风险股票的收益率为10%，则该公司的本期市销率为( )。

A.0.64

B.0.625

C.1.25

D.1.13

【答案】A

【解析】销售净利率=250/2000=12.5%

股利支付率=1-50%=50%

股权资本成本=4%+1.5×(10%-4%)=13%

本期市销率=[销售净利率×股利支付率×(1+增长率)]/(股权资本成本-增长率)

=12.5%×50%×(1+3%)/(13%-3%)=0.64。

【例题11•单选题】甲公司的每股收益为0.8元，预期增长率为6%。与甲公司增长率、股利支付率和风险类似的上市公司有3家，3家公司的实际市盈率分别为20、22、26，预期增长率分别4%、5%、7%，使用修正市盈率估价模型的股价平均法计算出的甲公司价值是(　)元/股。

A.24

B.20.98

C.17.83

D.20.4

【答案】B

【解析】股价平均法：目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

=[(20/4+22/5+26/7)/3]×6%×100×0.8=20.98(元/股)

【例题12•多选题】根据相对价值法的“每股市价/每股净资产模型”，在基本影响因素不变的情况下( )。

A.增长率越高，市净率越小

B.权益净利率越高，市净率越大

C.股利支付率越高，市净率越大

D.股权资本成本越高，市净率越小

【答案】BCD

【解析】内在市净率=(权益净利率×股利支付率)/(股权资本成本-增长率)

从公式可以看出增长率与市净率同向变动，所以，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，市净率越大。

【例题13•多选题】利用可比企业市盈率估计企业价值( )。

A.它考虑了时间价值因素

B.它能直观地反映投入和产出的关系

C.它具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题

D.市盈率模型最适合连续盈利的企业

【答案】BCD

【解析】市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系，所以选项B正确;市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，所以选项C正确;市盈率模型的局限性在于如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。所以选项D正确。

【例题14•单选题】利用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为( )。

A.适合连续盈利的企业

B.适合市净率大于1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业

C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业

D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

【答案】D

【解析】市盈率模型最适合连续盈利的企业;市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业;市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

【例题15•单选题】使用股票市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是( )。

A.修正市盈率的关键因素是每股收益

B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

C.修正市净率的关键因素是权益净利率

D.修正市销率的关键因素是增长率

【答案】C

【解析】修正市盈率的关键因素是增长率，修正市销率的关键因素是销售净利率，修正市净率的关键因素是权益净利率。

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