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第三章 第三节 期货交易流程
期货交易涉及的环节：开户、下单、竞价、结算、交割【不是交易流程中的必经环节】。
一、开户
由中国期货保证金监控中心有限责任公司负责客户开户管理的具体实施工作，开户流程：申请开户→客户阅读期货交易风险说明书并签字确认→签署期货经纪合同书→申请交易编码并确认资金账号。
交易编码由12 位数字构成，前4 位是会员号、后8 位是客户号;客户在不同的会员处开户的，其交易编码中客户号相同。
二、下单
下单指客户在进行每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。交易指令的内容包括：期货交易的品种及合约月份、交易方向、数量、价格、开平仓等。
国际上期货交易的常用指令：
(1) 市价指令：按当时市场价格即刻成交的指令，客户要求期货公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易;
(2) 限价指令：执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令，客户必须指明具体的价位;其特点是可按客户的预期价格成交，但成交速度相对较慢，有时甚至无法成交;
(3) 停止限价指令：当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的一种指令;其特点是可将损失或利润锁定在预期的范围，但成交速度较止损指令慢，有时甚至无法成交;
(4) 止损指令：当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令;既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸;
(5) 触价指令：在市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行的一种指令;与止损指令的区别：①预先设定的价位不同，即卖出止损指令的止损价低于当前市价，而卖出触价指令的触发价格高于当前市价，买进指令则与此相反，②止损指令通常用于平仓，而触价指令一般用于开新仓;
(6) 限时指令：要求在某一时间段内执行的指令，若该时间段内未被执行则自动取消;
(7) 长效指令：除非成交或由委托人取消，否则持续有效的交易指令;
(8) 套利指令：同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令;
(9) 取消指令：又称撤单，要求将某一指定指令取消的指令。
我国各期交所采用的指令为当日有效。在指令成交前，投资者可提出变更和撤销：
指令下达方式有：书面下单、电话下单、网上下单。
三、竞价
竞价方式有公开喊价方式和计算机撮合成交两种。
公开喊价又分为连续竞价制和一节一价制两种形式。连续竞价制指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。一节一价制指把每个交易日分为若干节，每节交易由主持人最先叫价，所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量，直至在 某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止;每一节交易中一种合约一个价格，没有连续不断的竞价。
计算机撮合成交方式是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，指期交所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程：将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则排序，当买入价≥卖出价则自动撮合成交，撮合成交价=买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格，即：
当bp≥sp≥cp，则：最新成交价=sp
当bp≥cp≥sp，则：最新成交价=cp
当cp≥bp≥sp，则：最新成交价=bp
开盘价由集合竞价产生，在某品种某月份合约每一交易日开始前5 分钟内进行(前4 分钟为期货合约买卖价格指令申报时间，后1 分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开票价)。集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量：高于P(集合竞价)的买入申报全部成交，低于P(集合竞价)的卖出申报全部成交，等于P(集合竞价)的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。
开盘集合竞价产生价格的方法：(1)交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高到低的顺序排列，对所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列;(2)交易系统逐步将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交，知道不能成交为止。如最后一笔成交时全部成交的，取最后一笔成交的买入申报单和卖出申报单的算术平均价为集合竞价产生的价格，该价格按各期货合约的最小变动价位取整;如最后一笔成交是部分成交的，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格。开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开始后竞价交易。
成交回报与确认：客户对交易结算单记载事项有异议的，应在下一交易日开始前向期货公司提出书面异议
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四、结算
结算是根据期交所公布的结算价格对交易账户的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。
在我国，会员(客户)的保证金分为结算准备金和交易保证金：
结算准备金：
“可用资金”，交易所会员(客户)为了交易结算，在交易所(期货公司)专用结算账户预先准备的资金，是未被合约占用的保证金
交易保证金：
“保证金占用”，会员(客户)在交易所(期货公司)专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金
1. 结算程序：交易所对会员的结算→期货公司对客户结算。
每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算，结算完成后交易所向期货公司会员发放结算单据/电子传输结算数据(会员当日平仓盈亏表、会员当日成交合约表、会员当日持仓表和会员资金结算表);期货公司会员核实结算数据，并妥善保存至少2 年(对有关期货交易有争议的应保存至该争议消除时为止);会员如对结算结果有异议，应在下一交易日开始前30 分钟以书面形式通知交易所(如遇特殊情况，可在下一交易日开始后2 小时内以书面形式通知交易所);交易所在交易结算完成后，将会员资金的划转数据传递给有关结算银行，结算银行及时将划账结果反馈给交易所;会员资金按当日盈亏花柱，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划，当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划，当日结算时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金，手续费、税金等各项费用从会员的结算准备金中直接扣划;每日结算完毕后，会员的结算准备金低于最低余额的，该结算结果视为交易所向会员发出的追加保证金通知，会员必须在下一交易日开始前补足至交易所规定的结算准备金最低余额。
期货公司对客户的结算与交易所的方法一样，但期货公司会员向客户收取的交易保证金不得低于交易所向会员收取的交易保证金。
2. 结算相关术语、公式及应用【例P83-87】：
结算价(Settlement Price)是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。
(1) 交易所对会员的结算公式
1 当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+﹙上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏±出入金-手续费(等)﹚
2 历史持仓盈亏=Σ〔﹙当日结算价-上一交易日结算价﹚×上一交易日买入持仓量〕+Σ〔﹙上一交易日结算价-当日结算价﹚×上一交易日卖出持仓量〕
3 当日开仓持仓盈亏=Σ〔﹙当日结算价-买入成交价﹚×买入量〕+Σ〔﹙卖出成交价-当日结算价﹚×卖出量〕
4 当日盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
5 当日交易保证金=Σ〔当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例〕
(2) 期货公司对客户的结算公式
1 平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏
平历史仓盈亏=Σ〔﹙卖出平仓价-上一交易日结算价﹚×卖出平仓量〕+Σ〔﹙上一交易日结算价-买入平仓价﹚×买入平仓量〕
平当日仓盈亏=Σ〔﹙当日卖出平仓价-当日买入开仓价﹚×卖出平仓量〕+Σ〔﹙当日卖出开仓价-当日买入平仓价﹚×买入平仓量〕
2 持仓盯市盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
历史持仓盈亏=Σ〔﹙当日结算价-上一交易日结算价﹚×买入持仓量〕+Σ〔﹙上一交易日结算价-当日结算价﹚×卖出持仓量〕
当日开仓持仓盈亏=Σ〔﹙当日结算价-买入开仓价﹚×买入开仓量〕+Σ〔﹙卖场开仓价-当日结算价﹚×卖出开仓量〕
3 浮动盈亏=Σ〔﹙当日结算价-成交价﹚×买入持仓量〕+Σ〔﹙成交价-当日结算价﹚×卖出持仓量〕
4 保证金占用=Σ〔当日结算价×持仓手数×交易单位×公司的保证金比例〕
5 客户权益=上日结存±出入金±平仓盈亏±浮动盈亏-当日手续费
6 可用资金=客户权益-保证金占用
7 风险度=保证金占用/客户权益×100%
当风险度大于100%时会收到《追加保证金通知书》，保证金应追加至可用资金≥0。
五、交割
交割(Delivery)是指期货合约到期时，按期交所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或按照结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。以标的物所有权转移方式进行的交割为实物交割，多适用于商品期货;按结算价进行现金差价结算的交割方式为现金交割，多适用于股指期货、短期利率期货等。
期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。
实物交割(Physical Delivery)方式包括集中交割和滚动交割两种。集中交割也叫一次性交割，是指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式;滚动交割是指在合约进入交割月以后，在交割月第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日之间进行交割的交割方式。滚动交割使交易者在交割时间的选择上更为灵活，可减少储存时间，降低交割成本。
以会员名义在交易所进行实物交割的流程：交易所对交割月份持仓合约进行交割配对→买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换→增值税发票流转。
标准仓单是由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证，经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押等。
通用标准仓单是指标准仓单持有人按照交易所的规定和程序可以到仓单载明品种所载的交易所任一交割仓库选择提货的财产凭证;非通用标准仓单是指标准仓单持有人按照交易所的规定和程序只能到仓单载明的交割仓库提取所对应货物的财产凭证。
中金所的股指期货合约采用现金交割方式，规定股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约(股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2 小时的算术平均价) 。
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