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央行放水对市场的影响是什么?最近有人在后台留言问我:如果央行“给水”,那么居民和企业的债务就会被稀释,为什么还要增加市场上的债务?
的确,有些朋友不明白,在当今社会,印钞票的过程实际上就是债务增加的过程。
在美国,美联储每印出100美元,就意味着市场上的债务增加逾100美元(不包括货币乘数)。在中国,情况有点不同。
央行放水对市场的影响是什么?在中国,货币最初是“用人民币兑换美元”印刷的。也就是说,我是一家出口企业A,我在B国销售了一个玩具,赚了100美元。根据我国强制结售汇制度,除国家规定的外汇账户外,企业和个人必须将多余的外汇售汇给外汇指定银行。换句话说,这家企业必须把这100美元拿到商业银行兑换成人民币。如果当时的汇率是1:7,那么A可以兑换700元人民币。然后,商业银行把这100美元交给央行,以换取人民币。中央银行得到的100美元是外汇储备,花掉的700元是印出来的钱。这是中国过去20年印钞的主要方式,今天中国市场上的货币主要是这样印出来的(约70%)。
但2014年以后,随着外贸增速基本见顶,印钞“换美元”比例下降,“换国债”比例上升。换句话说,当市场流动性不足时,中央银行会通过逆回购、短期多目标债券等货币工具向市场提供流动性。本质上,央行购买商业银行持有的政府债券,释放人民币,最终市场上有更多的钱。国债是政府的债务,本质上是政府发行的借据,用以向社会借款,反映了一种政府债务。
因此,印“人民币换美元”货币对社会债务的直接影响可以看出:金融机构购买政府债券,央行购买金融机构债券,最终政府债务增加,市场货币增加。
2020年,中央银行决定适当扩大抵押品范围的中期贷款(MLF),包括小型和微型企业,绿色和“农业、农村和农民”金融债券,AA +和AA企业信贷债券(债券涉及小型和微型企业和绿色经济的优先),和高质量的小型和微型企业贷款和绿色贷款。这意味着,在特殊情况下,央行可以购买公司债券,如果出现这种情况,央行印刷钞票的过程将增加公司债务。
在以人民币换美元的方法中,印刷过程对政府债务没有直接影响,因为美元是一种资产而不是负债。
社会债务是否增加,反映在政府债务、企业债务和家庭债务是否增加上。从以上分析可以看出,“用国债换人民币”会直接增加社会债务,而“用人民币换美元”不会。
但无论是“以人民币计价的美国国债”还是“以人民币计价的美元国债”,都将间接增加市场上的资金量。例如,在上面的例子中,A公司兑换100美元到商业银行意味着A公司在银行的存款增加了100元人民币。或者如果央行从商业银行购买了10亿美元的政府债券,这意味着商业银行增加了10亿美元的流动性。
所以这些钱可以用来贷款。如果银行抵押贷款200万元,那么家庭债务将增加200万元。如果银行向一家公司贷款500万美元,那么这家公司的债务将增加500万美元。
央行放水对市场的影响是什么?所有这些新增债务都间接地归因于上述两种印钞机。在上面的例子中,企业A在商业银行有100万的存款和10亿元的新资金,可以增加多少债务?根据3月底6.55的货币乘数计算,债务最多可被放大6.55倍。
可以看出,放钞与债务成正比。控制社会总负债率的关键是控制货币的增长率。
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