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2025年中级会计备考已经开始。《财务管理》是中级会计考试三科中计算量最大的一门，需要考生强化对公式的应用，提高计算能力考。本文对2025年中级会计《财务管理》第四章筹资管理（下）知识点进行归纳，供考生参考。
第五章 筹资管理（下）
考点65 杠杆效应控制策略★★
| 状态 | 种类 | 企业特征 | 筹资特点 |
| 企业 类型 |
固定资产比重较大的资本密集型企业 | 经营杠杆系数高， 经营风险大 |
主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险【高权益、低债务】 |
| 变动成本比重较大的劳动密集型企业 | 经营杠杆系数低， 经营风险小 |
主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险【低权益、高债务】 | |
| 发展 阶段 |
初创阶段 | 产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大 | 企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆【高权益、低债务】 |
| 扩张成熟期 | 产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小 | 企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆【低权益、高债务】 | |
| 收缩阶段 | 产品市场占有率下降，经营风险逐步加大 | 逐步降低债务资本比重 | |
| 【提示】原则：经营杠杆系数低时，提高财务杠杆系数；经营杠杆系数高时，降低财务杠杆系数 | |||
考点66 资本结构理论★★
| 结论 理论 |
主要结论 |
| MM理论 | 无税模型：不考虑所得税，有无负债不改变企业的价值。企业价值不受资本结构的影响，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大 |
| 有税模型： （1）有负债企业价值＝无负债企业价值＋税赋节约现值； （2）有负债企业的股权资本成本等于同风险等级的无负债企业的股权成本加上以市值计算的债务与股权成比例的风险收益 【提示】风险收益取决于企业的债务比例以及企业所得税税率 |
|
| 权衡理论 | 负债可以抵税，但还需考虑税收、财务困境成本 有负债企业价值＝无负债企业价值＋税赋节约现值－财务困境成本现值 |
| 代理理论 | 债务筹资优点：降低由于两权分离而产生的代理成本 债务筹资缺点：由于企业接受债权人监督而产生的成本 企业价值＝无负债企业价值＋税赋节约现值－财务困境成本＋代理收益－代理成本 |
| 优序融资理论 | 首先是内部筹资（留存），其次是借款、发行债券、可转换债券、最后是发行新股筹资 |
考点67 影响资本结构的因素★★★
| 企业经营状况的稳定性和成长率 | 越稳定成长，负债越高 |
| 企业财务状况和信用等级 | 财务信用越高，负债越高 |
| 企业资产结构 | 资产可抵押的企业负债高，技术研发的企业负债低 |
| 企业投资人和管理当局的态度 | 重视控制权则负债高 |
| 行业特征和企业发展周期 | 经营风险和财务风险反向搭配 |
| 经济环境、税务和货币政策 | 税率高适合高负债，货币紧缩时低负债 |
考点68 资本结构优化★★★
考点69 双重股权结构★
| 双重股权机构（AB股制度） | 优缺点 |
| 优点 | 1.同股不同权能避免企业内部股权纷争 2.保障企业的控制权 3.防止企业被恶意收购 4.提高企业运作效率 5.有利于企业的长期发展 |
| 缺点 | 1.容易导致独裁行为的发生 2.控股股东为自己牟利而损害非控股股东的利益 3.不利于保障非控股股东的利益 4.可能加剧实际经营者的道德风险和逆向选择 |
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